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全面注冊制開啟,投資者保護貫穿始終

發(fā)布日期:2023-03-20

2023年2月17日,中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則,自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實施。這標(biāo)志著注冊制的制度安排基本定型,標(biāo)志著注冊制推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為,在中國資本市場改革發(fā)展進(jìn)程中具有里程碑意義。

在全面注冊制主要制度安排中,其中對于投資者保護的安排會更為嚴(yán)格。全面注冊制強調(diào)管放結(jié)合,強化市場約束,投資需更審慎,但全面注冊制不等于放任不管,而是加強事前事中事后全過程監(jiān)管,把選擇權(quán)交給市場,督促各市場主體歸位盡職。對于投資者來說,發(fā)行定價和交易制度發(fā)生了變化,投資者需要對投資標(biāo)的作出更為審慎的投資決策。

注冊制與核準(zhǔn)制的實質(zhì)區(qū)別是什么?

注冊制改革不是僅僅把審核主體從證監(jiān)會搬到了證券交易所,實質(zhì)上是對政府與市場關(guān)系的調(diào)整,通過充分貫徹以信息披露為核心的理念,使發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。改革后,僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件,將核準(zhǔn)制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,審核部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。二是切實把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實行注冊制,絕不意味著放松質(zhì)量要求,審核把關(guān)更加嚴(yán)格。審核工作主要通過問詢來進(jìn)行,督促發(fā)行人真實、準(zhǔn)確、完整披露信息。同時,綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式,壓實發(fā)行人的信息披露第一責(zé)任、中介機構(gòu)的“看門人”責(zé)任。三是堅持開門搞審核。審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開,公權(quán)力運行全程透明、嚴(yán)格制衡,接受社會監(jiān)督,與核準(zhǔn)制有根本的區(qū)別。

投資人要關(guān)注哪些?

與科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行對比,全面注冊制的發(fā)行上市審核機制與現(xiàn)有的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板情況相似,保持交易所審核、證監(jiān)會注冊兩個環(huán)節(jié)的審核注冊架構(gòu);同時,進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度:

1)新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制;

2)優(yōu)化盤中臨時停牌制度;

3)新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的,優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制,擴大融券券源范圍。但本次改革并未放開主板10%的漲跌幅限制,維持現(xiàn)有投資者適當(dāng)性要求。


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